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全球棉花市场:供需缺口驱动库存持续下降

(时间:2017-1-20 13:21:15 )

  美国农业部12月份的报告显示,16/17年度全球棉花供需缺口有167万吨,仍然是供不应求的一年。供需缺口驱动全球棉花库存下降,去库存的趋势已持续两年。16/17年度全球棉花产量预估为2270万吨,较15/16年度增加170万吨;消费预估为2437万吨,较15/16年度增加14万吨;期末库存预估为1941万吨,较15/16年度下降167万吨;库存消费比预估为80%,较15/16年度下降7%。全球棉花的库存和库存消费比均处于近5年来最低水平,虽然绝对数量仍然偏高,但去库存的趋势不变,去库存的速度和力度都很大。

  16/17年度全球棉花的主要驱动仍然是去库存,根本原因在于棉价低迷导致全球种植面积缩减这一趋势并没有改观。如图所示,2011年11月全球棉花种植面积为5.41亿亩,此后随着棉价下跌,种植面积也不断缩减,USDA预计16/17年度全球棉花种植面积仅为4.39亿亩。5年时间种植面积下降1.02亿亩,降幅高达18.85%,从15/16年度开始全球棉花进入供不应求的时期。

  今年国际棉价有所反弹,美棉指数从年度低点54.44美分/磅最高反弹至77.91美分/磅,目前在70美分/磅上下波动。其绝对价格仍然偏低,并不足以引发全球种植面积的反弹。从近10年全球棉花价格与种植面积的对比图中可见,要想拉动全球棉花种植面积上行,棉价需在80美分/磅以上。由于全球棉花消费是稳中有涨的趋势,那么以51.67公斤/亩的单产估算,在种植面积增加到4.72亿亩以前,全球棉花供需缺口会一直存在。如果想要全球棉花市场达到供需平衡的状态,至少需要两个条件:一是全球棉花年度均价大于80美分/磅;二是全球棉花种植面积增加3300万亩。在棉价震荡上涨的假设下,最快也得到17/18年度才能实现供需平衡。



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